近期，“史上最強醫(yī)藥反腐”風暴來襲。
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資本市場反應迅速，多家醫(yī)藥、醫(yī)療器械類上市公司股價受沖擊，各種消息不斷涌現(xiàn)。
被投資者稱為“醫(yī)藥茅臺”的恒瑞醫(yī)藥也未能幸免。
一篇關于“H公司”某辦事處被一窩端，各種文件被帶走，公司腫瘤線被調(diào)查的“小作業(yè)”引發(fā)了廣泛熱議和猜想。
盡管恒瑞醫(yī)藥接連兩次辟謠，甚至回復投資者“已向公安機關報案，并得到受理”，仍在近10個交易日市值蒸發(fā)超600億元。
恒瑞醫(yī)藥到底冤不冤？
01
這次輪到醫(yī)藥行業(yè)了。
時間倒回到7月21日，國家衛(wèi)健委、公安部等10部門聯(lián)合召開視頻會議，部署開展為期1年的全國醫(yī)藥領域腐敗問題集中整治。
3天后，國家衛(wèi)健委等6部門發(fā)布《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2023年下半年重點工作任務》，下半年醫(yī)改重點任務為醫(yī)療行業(yè)反腐。
實際上，今年5月，國家衛(wèi)健委、國家醫(yī)保局等14部門就聯(lián)合印發(fā)了《2023年糾正醫(yī)藥購銷領域和醫(yī)療服務中不正之風工作要點》。
其中，就整治行業(yè)重點領域的不正之風問題、強化醫(yī)保基金監(jiān)督管理等方面，提出了13條要求。
此后，各地紛紛開始自查自糾。有關醫(yī)療反腐的文件及會議更是密集出現(xiàn)。
7月28日，全國醫(yī)藥領域腐敗問題集中整治工作動員部署視頻會議召開。被稱為“史上最強醫(yī)藥反腐”風暴被推到了輿論中心。
其中，備受關注的關鍵詞包括：全領域、全鏈條、全覆蓋以及為期1年。
據(jù)媒體公開報道，今年以來，全國至少有160位醫(yī)院院長、書記被查，近一半正是在5月之后落馬的，包括部分退休負責人也未能安全“著陸”。
02
重拳之下，各上市公司接連澄清。
醫(yī)療行業(yè)長期以來存在一些公開的秘密，比如:“以藥養(yǎng)醫(yī)”、“帶金銷售”、變味的“學術會議贊助”、醫(yī)藥及醫(yī)療器械購銷環(huán)節(jié)利益輸送等問題。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2022年，A股上市公司中有40家醫(yī)藥醫(yī)療公司銷售費用占營收的比例超50%。
一直被詬病,行業(yè)反腐也從未停止，比如2012年、2019年都曾大力反腐。但今年的反腐力度空前，堪稱雷霆手段。
資本市場率先感受到了震動，投資者們也頗為擔憂。
互動易（深交所供投資者與上市公司直接溝通的平臺）上，7月14日—8月11日23:00，投資者們關于“醫(yī)療反腐”“醫(yī)院反腐”等相關的內(nèi)容的提問達80條。
其中，長春高新、以嶺藥業(yè)、邁瑞醫(yī)療、國新健康、重藥控股等均被投資者提問了與“醫(yī)療反腐”相關的問題。面對投資者們的疑問，多家上市醫(yī)藥及醫(yī)療器械公司進行了澄清，但依然擋不住股價受沖擊。
恒瑞醫(yī)藥則相繼在8月7日、9日，回復投資者提問，否認近期有關公司的傳言。但并未正面回應是否完成了內(nèi)部自查。
03
市值較高點已超腰斬！恒瑞醫(yī)藥轉(zhuǎn)向中，正在經(jīng)歷尷尬時期。
恒瑞醫(yī)藥成立于1970年，早在2000年就在上交所上市了。
2014—2020年，其營收同比增速在19%—34%之間，凈利潤增速在18%—44%之間，發(fā)展迅猛。
近年來，恒瑞醫(yī)藥聚焦抗腫瘤、手術用藥、自身免疫疾病、代謝性疾病、心血管疾病等領域的新藥研發(fā)，被視為國內(nèi)最具創(chuàng)新能力的制藥龍頭企業(yè)之一。
恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)始人孫飄揚夫婦的財富也水漲船高，一度問鼎醫(yī)藥行業(yè)首富。
2017年，孫飄揚和妻子鐘慧娟在《新財富500富人榜》中排名第43位，2020年飆升至第5位。2021年更進一步排名第4位，財富高達2514.6億元，排在他們之前的是騰訊的馬化騰、拼多多的黃崢和農(nóng)夫山泉的鐘睒睒。
2020年底，恒瑞醫(yī)藥股價高點近95元/股，市值突破6000億元，成為名副其實的“醫(yī)藥一哥”，甚至被投資者寄予厚望，認為有望成為第一家市值破萬億的醫(yī)藥企業(yè)。
但近一年來，其股價在為重新站上50元/股苦苦掙扎，市值較歷史高點也早已跌去了一半不止。
轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2021年，與存量仿制藥銷售收入加速下跌、集采、創(chuàng)新藥同質(zhì)化競爭加劇有關。
圖片來源|東方財富網(wǎng)（特此感謝）
2021年，恒瑞醫(yī)藥出現(xiàn)了上市以來，營收和凈利潤雙雙負增長的情況。
財報顯示，2021年，其營收同比下滑近7%，凈利潤減少28%，扣非凈利潤更是減少約3成。
原本2020年初“退居二線”的創(chuàng)始人孫飄揚，不得不在2021年下半年再次回歸，擔任董事長。
然而，2022年，頹勢未減，數(shù)名高管還先后離職。
2022年報中，恒瑞醫(yī)藥營收同比下滑17.87%，凈利潤同比減少13.77%，扣非凈利潤同比下降18.83%。
直到今年一季度，恒瑞醫(yī)藥才獲得了正增長，營收同比微增0.25%，凈利潤同比微增0.17%。但仍未恢復到2021年一季度水平。去年同期，其營收和凈利潤分別同比下滑約21%和17%。
回到醫(yī)療反腐問題上，上市公司與此相關的主要反映在銷售費用上。
2020—2022年，恒瑞醫(yī)藥的銷售費用連續(xù)減少，但占營收的比例并不低。
財報顯示，恒瑞醫(yī)藥銷售費用：
2020年為98.03億元，同比增長15%；
2021年為93.84億元，同比減少4%；
2022年為73.48億元，同比減少22%。
但這三年，其銷售費用占總營收的比例分別為35.34%、36.22%和34.54%。相比同行中，占總營收比例近6成的百濟神州、信達生物，恒瑞醫(yī)藥的表現(xiàn)已相當不錯了，但3成左右的比例并不算低。
此外，值得注意的是，恒瑞醫(yī)藥的銷售費用中“學術推廣、創(chuàng)新藥專業(yè)化平臺建設等市場費用”一項的占比近3年在49%—57%之間，是否合理合規(guī)？恐怕需要其回答投資者此前所關心的是否完成了內(nèi)部自查的問題。
今年7月，恒瑞醫(yī)藥回復投資者的提問時曾披露，已有13款自研創(chuàng)新藥、2款合作引進創(chuàng)新藥在國內(nèi)獲批上市，80多個創(chuàng)新藥正在進行臨床試驗。其競爭力可見一斑。
在行業(yè)反腐及深度調(diào)整階段，像恒瑞醫(yī)藥一樣，同時還要應對自身尷尬轉(zhuǎn)型期的企業(yè)，其壓力不小。
醫(yī)療反腐的風暴才剛剛拉開序幕，希望行業(yè)在經(jīng)歷陣痛之后，能真正讓患者受益，讓投身研發(fā)的藥企獲取更好的生存空間。( 內(nèi)容來源|閨蜜財經(jīng))
