自文杰峰之后，王坤是2023年以來(lái)老百姓第二位辭職的高管。令人關(guān)注的是，該公司在2022年已有六位高管相繼離職，有些任期還不滿(mǎn)一年
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《投資時(shí)報(bào)》研究員 習(xí)羽
2023年6月12日，老百姓(603883.SH)股價(jià)一度跌至30.53元，創(chuàng)出近8個(gè)月來(lái)的新低，而就在前一個(gè)交易日，公司傳出了副總裁王坤離職的消息。
日前，老百姓發(fā)布公告稱(chēng)：“公司于近日收到副總裁王坤先生遞交的書(shū)面辭職報(bào)告。王坤先生因個(gè)人身體原因申請(qǐng)辭去公司副總裁職務(wù)，辭職后將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。辭職報(bào)告自送達(dá)公司董事會(huì)之日起生效。王坤先生的辭職不會(huì)影響公司日常經(jīng)營(yíng)?！?/p>
2021年12月，王坤自出任老百姓副總裁職務(wù)，原本任期是到2024年2月止，本次辭職屬于提前離任。為此，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱至老百姓相關(guān)部門(mén)，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
而王坤是繼文杰峰之后，第二位在2023年辭去職務(wù)的高管。《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2022老百姓年共有六位副總裁辭職，包括副總裁楊芳芳、胡健輝、王琴、王莉、官文提，及副總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人朱景煬，而部分高管的任期尚不足一年。
不可忽略的是，這并非是老百姓的個(gè)例。自2023年5月以來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)高管迎來(lái)離職高峰。據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括邁克生物、科源制藥、凱基生物、金陵藥業(yè)、哈藥股份、德展大健康、廣生堂藥業(yè)等均出現(xiàn)不小的高管變動(dòng)，涉及總經(jīng)理、副總經(jīng)理、副董事長(zhǎng)、副總裁等多個(gè)崗位。
有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，出現(xiàn)這一現(xiàn)象，或反映出行業(yè)政策環(huán)境變動(dòng)和企業(yè)內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整對(duì)高管的影響。據(jù)他預(yù)測(cè)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，醫(yī)藥行業(yè)高管離職的情況可能會(huì)越來(lái)越頻繁。
毛利率持續(xù)下滑
從業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)看，老百姓2022年報(bào)可圈可點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2022年公司營(yíng)收同比提升28.54%至201.76億元，同期歸母凈利潤(rùn)同比增加17.29%至7.85億元。在業(yè)績(jī)向好加持下，老百姓推出上市以來(lái)總金額最高現(xiàn)金分紅預(yù)案回報(bào)投資者：2022年擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5元（含稅），合計(jì)2.92億元，占年度歸母凈利潤(rùn)的37.25%。
不過(guò)，對(duì)比一心堂、益豐藥房、大森林、健之佳及漱玉平民等同類(lèi)企業(yè)，老百姓的主要業(yè)績(jī)指標(biāo)并不占優(yōu)。不僅2022年歸母凈利潤(rùn)增速慢于同業(yè)，且同期毛利率水平也處在靠后位置。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，由于加盟業(yè)務(wù)毛利率較直營(yíng)業(yè)務(wù)低，因此，加盟店數(shù)量占比較高的老百姓整體毛利率水平不高。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年老百姓加盟、聯(lián)盟及分銷(xiāo)業(yè)務(wù)毛利率為12.49%，遠(yuǎn)低于零售業(yè)務(wù)超過(guò)30%的毛利率水平。而老百姓的加盟店數(shù)量占比明顯高于其它兩家。截至2022年末，老百姓、益豐藥房及大森林的加盟門(mén)店數(shù)量占比分別為29.06%、19.11%及20.62%。
更為重要的是，老百姓毛利率自上市以來(lái)呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢(shì)。據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，公司該指標(biāo)從2015年的37.22%一路下滑至2022年的31.88%。
一位業(yè)內(nèi)人士向《投資時(shí)報(bào)》研究員表示，近幾年醫(yī)保改革促使上游藥品價(jià)格整體呈下降趨勢(shì)，從而導(dǎo)致零售藥店的毛利率出現(xiàn)下滑。國(guó)家藥品帶量采購(gòu)聯(lián)動(dòng)降價(jià)且降價(jià)范圍逐步擴(kuò)大已成為大勢(shì)所趨，行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)壓縮，藥店端雖然因此與上游廠(chǎng)家的議價(jià)性更強(qiáng)，但存在不確定性。
同時(shí)，合規(guī)經(jīng)營(yíng)要求趨嚴(yán)等，直接影響了零售終端醫(yī)保藥品銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)，提高了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，業(yè)令連鎖藥店的毛利率受到影響。從產(chǎn)品來(lái)看，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，老百姓2022年中西成藥毛利率同比下滑0.28%，而中藥則同比下滑2.26%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)，《投資時(shí)報(bào)》整理
快速搶占市場(chǎng)
近年來(lái)，國(guó)家醫(yī)改政策的推進(jìn)，促進(jìn)了醫(yī)藥連鎖市場(chǎng)的發(fā)展。在市場(chǎng)演變?yōu)槌?jí)紅海之際,眾多連鎖藥店也都在拼命擴(kuò)張市占率。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，老百姓擁有門(mén)店10783家，其中：加盟門(mén)店3134家，年度新增加盟門(mén)店1069家；直營(yíng)門(mén)店7649家，年度新增直營(yíng)門(mén)店1695家。截至2023年一季度末，公司總門(mén)店數(shù)為11231家，較2022年底增加了448家。
較同業(yè)而言，老百姓的門(mén)店數(shù)量遙遙領(lǐng)先。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年一季度末，漱玉平民、健之佳、一心堂、大參林、老百姓、益豐藥房的總門(mén)店數(shù)量分別為6041家、4192家、9344家、10895家、11231家、10865家。
不過(guò)，隨著門(mén)店規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，老百姓在藥店管理方面出現(xiàn)的問(wèn)題也逐漸增多。據(jù)了解，有消費(fèi)者反映，在老百姓大藥房購(gòu)買(mǎi)的藥品價(jià)格比網(wǎng)上以及同城外賣(mài)價(jià)格要貴50元至60元。另?yè)?jù)報(bào)道顯示，2022年12月，老百姓大藥房連鎖（天津）有限公司河西店捆綁銷(xiāo)售連花清瘟膠囊哄抬價(jià)格，被天津市市場(chǎng)監(jiān)督管理委員會(huì)警告并罰款50萬(wàn)元。
搶占市場(chǎng)需要大幅擴(kuò)店，最簡(jiǎn)單的方式就是收購(gòu)。近兩年來(lái)，老百姓在這條路上“快馬加鞭”。
2021年8月，老百姓擬以自有資金溢價(jià)11倍收購(gòu)的華佗藥房等項(xiàng)目。值得關(guān)注的是，由于溢價(jià)較高，公司還收到了上交所的問(wèn)詢(xún)函。
2022年，老百姓歷史最大戰(zhàn)略收購(gòu)落地，以自有資金17.25億元控股收購(gòu)懷仁藥房75.8445%股權(quán)。年報(bào)顯示，截至2022年末，老百姓位于湖南的門(mén)店已超過(guò)3500家，成為了湖南省域門(mén)店數(shù)和銷(xiāo)售額最多的連鎖藥店企業(yè)。
大舉并購(gòu)之下，老百姓商譽(yù)激增。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年、2021年及2022年，老百姓商譽(yù)分別為28.09億元、36.95億元及54.93億元，占凈資產(chǎn)的比重分別為58.45%、77.32%及77.39%。截至2023年首季末，公司商譽(yù)為55億元，占凈資產(chǎn)比重達(dá)75.01%。有分析指出，商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比重合理范圍應(yīng)該是控制在30%以?xún)?nèi)，否則減值風(fēng)險(xiǎn)偏高。
且由于醫(yī)藥行業(yè)固有的輕資產(chǎn)特性導(dǎo)致其多為高溢價(jià)并購(gòu),并購(gòu)商譽(yù)中潛藏著極高的減值風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化成實(shí)際的減值損失后,會(huì)給并購(gòu)方造成一定的不利影響。
對(duì)此，老百姓在年報(bào)中指出，公司每年度按照相關(guān)要求由第三方進(jìn)行業(yè)內(nèi)最嚴(yán)格的商譽(yù)減值測(cè)試，經(jīng)營(yíng)部門(mén)根據(jù)商譽(yù)減值測(cè)試的結(jié)果持續(xù)跟進(jìn)業(yè)績(jī)改善并達(dá)成業(yè)績(jī)目標(biāo)，保障公司商譽(yù)健康。
數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)
