在中國6000多家藥企中，專門生產(chǎn)兒童藥物的僅有10余家，海南葫蘆娃藥業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱“葫蘆娃”，605199.SH）便是其中之一，業(yè)內(nèi)素有“北葵花，南葫蘆娃”的說法。可見，葫蘆娃在國內(nèi)兒童藥領(lǐng)域頗有聲望。
不過作為市場上極為稀缺的標(biāo)的，葫蘆娃藥業(yè)在2020年7月上市上市后，股價表現(xiàn)卻不盡人意。在當(dāng)年7月10日以5.19元的發(fā)行價掛牌交易后，葫蘆娃一連拉出20個漲停板，股價一度漲至49.88元的高位，令市場為之側(cè)目。
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不過此后葫蘆娃就開始“擺爛”了，股價一路暴跌，截至今年6月8日收盤15.14元，較歷史高位已跌去了近七成。這也引起部分投資者不滿，在今年5月26日舉辦的業(yè)績說明會上，有投資者問道：“為什么公司落后其他中藥股票那么多？自身是不是有問題？”
從公司業(yè)績來看，葫蘆娃上市后業(yè)績確實出現(xiàn)了“變臉”，2020年營收11.62億元，同比下滑11.04%，凈利潤1.22億元，同比微增0.97%，扣非凈利潤8132.81萬元，同比下滑9.96%；2021年實現(xiàn)13.54億元，同比增長16.53%，凈利潤7213.79萬元，同比下滑40.63%，扣非凈利潤5042.41萬元，同比下滑38.00%。
2022年葫蘆娃業(yè)績有所回暖，營收15.15億元，同比增長11.91%；凈利潤8568.20萬元，同比增長18.78%。今年一季度營收凈利潤分別同比增長32.09%和35.59%。
截至目前，葫蘆娃雖然已構(gòu)建起以兒童藥為主，與成人藥相結(jié)合的產(chǎn)品規(guī)劃，形成“葫蘆娃”、“葫蘆爸”、“葫蘆媽”、“葫蘆世家”等四個品牌的兒科產(chǎn)品系列、成人產(chǎn)品系列、女性產(chǎn)品系列和健康產(chǎn)品系列，擁有 343 個藥品批文，其中 66 種產(chǎn)品進入國家基藥目錄，112 種產(chǎn)品進入國家醫(yī)保目錄。
但葫蘆娃的業(yè)績驅(qū)動力主要還是來自小兒肺熱咳喘顆粒和腸炎寧兩個產(chǎn)品，市場上主要競品為葵花藥業(yè)的小兒肺熱咳喘顆粒以及康恩貝的腸炎寧。
與葵花藥業(yè)和康恩貝相比，葫蘆娃的競爭優(yōu)勢明顯不足。葵花藥業(yè)的小兒肺熱咳喘顆粒產(chǎn)品的市占率近70%，在整個市場擁有絕對壟斷優(yōu)勢?？刀髫悇t幾乎壟斷了整個零售藥店端的腸炎寧市場，占比高達九成。
在市場被頭部企業(yè)把持的情況下，葫蘆娃使出各種“怪招”。近期，葫蘆娃被曝在終端銷售中出現(xiàn)與同類產(chǎn)品搭售的情況。比如，有消費者在網(wǎng)購“康恩貝”牌腸炎寧時，卻意外收到了“葫蘆爸”牌腸炎寧。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，商家通過搭售相似產(chǎn)品不僅可獲得廠商給予的高回扣，還能帶動廠商的銷量。
這一點在葫蘆娃的財報上有所體現(xiàn)。2022年葫蘆娃的銷售費用同比增長7.09%，達到5.84億元，其中業(yè)務(wù)推廣費為4.28億元。通常情況下，藥企的業(yè)務(wù)推廣費包括市場調(diào)研費用、銷售促銷的折扣與返點費用、醫(yī)學(xué)教育費用、學(xué)術(shù)推廣費用等。
除了在營銷上?！靶幼鳌蓖猓J娃在生產(chǎn)上也頻繁被查出問題。2022年年末，國家藥品監(jiān)督管理局通告了12家企業(yè)生產(chǎn)的19批次藥品不符合規(guī)定，其中葫蘆娃的藥品維U顛茄鋁膠囊Ⅱ（批號：211101），被查出提取物的有效成分含量不達標(biāo)。
在此之前，2020年5月，葫蘆娃子公司廣西維威制藥有限公司生產(chǎn)批號為181109的感冒清熱顆粒的含量測定不符合規(guī)定，被列入不符合規(guī)定藥品名單。該產(chǎn)品在2017年就因為裝量差異被隨州市食品藥品監(jiān)督檢驗檢測中心檢查為不合格。
