作為新能源賽道的代表，光伏產(chǎn)業(yè)一直是世界增長速度最高和最穩(wěn)定的領(lǐng)域之一，也成為全球發(fā)展最快的新興行業(yè)之一。因此，光伏產(chǎn)業(yè)對上市公司的誘惑也越來越大。
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據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來已有超30家上市公司發(fā)布公告，擬跨界布局光伏業(yè)務(wù)，參與者包括但不限于服裝制造商、車企、豬企、家電廠商、快遞企業(yè)、玩具制造商等。如美的、格力、海爾、TCL、皇氏集團等知名企業(yè)都披露了相關(guān)計劃。
近日，光伏賽道又迎來一位游戲行業(yè)的新玩家——三五互聯(lián)。
12月25日晚間，三五互聯(lián)公告，公司控股子公司天津通訊擬與眉山市丹棱縣人民政府簽署項目投資合作協(xié)議書，投資建設(shè)“5GW超高效異質(zhì)結(jié)(HJT)電池5G智慧工廠”項目，項目計劃總投資約25億元。
公司現(xiàn)金僅有3600萬
截至公司公告前一日收盤，三五互聯(lián)報價7.29元/股，總市值26.66億元。由于此次投資額堪比公司總市值，三五互聯(lián)稱得上是用身家性命“滿倉”光伏了，監(jiān)管也很快關(guān)注到此事。
12月27日，深交所向三五互聯(lián)發(fā)出關(guān)注函，要求公司說明是否存在迎合熱點炒作股價的情形，并說明項目所需資金規(guī)模及其具體來源，以及與公司資金實力是否匹配等問題。
根據(jù)公司公告，項目資金來源為公司自籌(包含全部建設(shè)投資和流動資金)。但從公司資產(chǎn)負債表可以看出，截至9月30日，公司貨幣資金僅有3638萬元，連此次投資的零頭都還不夠。而公司總負債長期維持在4億元左右，想依靠銀行貸款籌集20多億也不太現(xiàn)實。
除了三五互聯(lián)本身的資金實力遭到質(zhì)疑外，此次“跨界”的意圖也引發(fā)市場猜想。
如今年上半年，主營呢絨面料生產(chǎn)和銷售的江蘇陽光曾公告稱，擬在包頭投資200億元建設(shè)光伏新能源全產(chǎn)業(yè)鏈項目。彼時，公司股價一度錄得6天5漲停，一個月內(nèi)漲幅近60%。但大半年了過去，12月8日，公司公告擬終止在內(nèi)蒙古相關(guān)的投資事項，經(jīng)評判，決定將擬投資的光伏項目地選在寧夏石嘴山，而先期擬投資額則下降到了50億元。
此外如正邦科技、藍光發(fā)展、綠康生化、*ST中潛等曾經(jīng)宣布“跨界”光伏的企業(yè)，也是雷聲大雨點小。故事越講越小，套利離場者卻越來越多，有了這些前車之鑒，三五互聯(lián)此次規(guī)劃的跨界藍圖或許還會迎來更多的質(zhì)疑聲。同時，股價也有了反映，在12月26日收獲“20CM”漲停后，27日公司股價就已經(jīng)收跌。
主業(yè)分散，或難以支撐過渡期
一般而言，跨界轉(zhuǎn)型需要1~3年的過渡期，三五互聯(lián)此次跨界也是分兩個階段：第一階段建設(shè)2GW高效HJT電池片生產(chǎn)線及5GW配套公用工程，2023年 12 月建成投產(chǎn)；第二階段建設(shè)3GW高效HJT電池片生產(chǎn)線，2024年12月建成投產(chǎn)。
但是以三五互聯(lián)本身的經(jīng)營狀況，能否平安渡過這最少一年的轉(zhuǎn)型期還有著不確定性。事實上，作為互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)企業(yè)，近年來三五互聯(lián)的業(yè)績一直難言樂觀，其歸母凈利潤更是已經(jīng)連續(xù)四年維持虧損狀態(tài)。
回顧公司十幾年來的業(yè)績，上市之初，三五互聯(lián)在2010年實現(xiàn)歸母凈利潤3519萬元，2011年即降至2465萬元，2012年凈利潤僅為331.8萬元，而扣非凈利潤更是虧損超3700萬元；2013年、2014年勉強維持盈利后，2015年則又巨虧7975萬元。
此后，因計提商譽減值，三五互聯(lián)在2018年、2019年又陷入了連續(xù)2年虧損，分別虧損3.46億元、2.58億元。最終，公司于2021年4月份戴上了ST帽子。
雖然目前公司“摘帽”了，但業(yè)績依舊不容樂觀。2022年三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.39億元，同比下降2.09%；實現(xiàn)凈利潤虧損2066.69萬元，虧損同比擴大191.93%。
而公司業(yè)績持續(xù)下滑，也與其“主業(yè)”雜亂有關(guān)。
據(jù)公司2022年中報，公司主因業(yè)務(wù)包括移動通信轉(zhuǎn)售產(chǎn)品、游戲、房屋租賃、企業(yè)郵箱等，占比過于分散，未能抓住重點。對于一家市值不足50億的企業(yè)，發(fā)展切忌主業(yè)分散，主次不分，眉毛胡子一把抓。這會導(dǎo)致資源難以集中，最后在每個領(lǐng)域都會成為“半吊子”。
其實，這并非三五互聯(lián)第一次有“跨界”的想法。
期間，三五互聯(lián)曾多次籌劃并購重組，但多數(shù)以失敗告終，而對于提振業(yè)績而言顯然也微乎其微。2015年完成了對深圳道熙100%股權(quán)的收購，在完成了三年業(yè)績承諾后再次陷入巨虧風(fēng)波。
2020年正值網(wǎng)紅經(jīng)濟發(fā)展高峰，公司又想要收購一家MCN機構(gòu)上海婉銳，打造分布于時尚美妝、生活、母嬰、電商垂直等各個領(lǐng)域的眾多泛生活內(nèi)容IP。當(dāng)時，深交所就曾兩次下發(fā)問詢函，詢問公司是否存在蹭熱點炒股價的嫌疑。最終，這筆交易在半年內(nèi)宣布終止了。
有了這一前車之鑒，在光伏發(fā)展如火如荼的2022年，公司的投資是否又是一張“大餅”，離見分曉也不會太遠。
進軍光伏產(chǎn)業(yè)，收益或不及預(yù)期
據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年初至2022年11月，我國光伏規(guī)劃擴產(chǎn)項目超過480 個，其中部分項目為分期建設(shè)，未來將視市場變化的情況擇機啟動。但是，這些項目能不能最終落實，仍存在很大的不確定性。對于跨界企業(yè)入局制造端，挑戰(zhàn)主要來自行業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)，部分環(huán)節(jié)存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。
收益方面，三五互聯(lián)表示，根據(jù)財務(wù)預(yù)評價結(jié)果顯示，項目全部建成投產(chǎn)后，生產(chǎn)的高效晶體硅HJT太陽能電池產(chǎn)品含稅出廠價定為1.4元/W，年均銷售收入為61.9億元，年均銷售成本為55.5億元，年均稅后利潤為5.37億元，項目經(jīng)濟效益評價積極正向。
雖然公司的測算十分樂觀，疊加近期上游硅料降價進一步為下游讓利，但其中風(fēng)險依舊不容忽視。對公司而言，進軍光伏領(lǐng)域，也并非簡單輕松的事情。
首先，需要考慮自身的綜合實力，是否可以在五年以上不盈利的基礎(chǔ)上走下去，有時候可能要花費十年以上的時間做研發(fā)、做探索，這并不是一般企業(yè)可以承受得起的成本。所以，從某種程度上，只有巨頭企業(yè)，才有這樣的資本參與其中。
再者，進軍光伏領(lǐng)域，又會面臨同行業(yè)巨頭的競爭壓力。有的光伏行業(yè)龍頭企業(yè)深耕十年、二十年的時間，本身已經(jīng)具備了成熟完善的設(shè)備，而且具備了在這個行業(yè)領(lǐng)域中做大做強的基因。對于三五互聯(lián)此類中小企業(yè)來說，未必具備這樣的基因，即使花費重資聘請相關(guān)的專業(yè)人才，也未必可以達到預(yù)期的效果，這也是跨界做光伏需要考慮的問題。
此外，進軍光伏領(lǐng)域，本身是一項非常艱巨的考驗。因為，光伏產(chǎn)業(yè)背后不是重復(fù)的產(chǎn)能堆積，而是新技術(shù)的競爭，實際上還是比拼花錢的能力以及研發(fā)的力度。誰的資金足夠多、誰的研發(fā)投入足夠大以及誰的人才儲備足夠豐富，誰就更有希望贏得市場，并在光伏領(lǐng)域中獲得更好的競爭優(yōu)勢。
由此可見，要想順利切換行業(yè)賽道，本身也是一個艱巨的任務(wù)。從新賽道的探索到新賽道的深耕布局，再到加大研發(fā)提高市場份額，最后再不斷摸索尋求盈利，對跨界企業(yè)來說并不容易。面對大量新進入的競爭者，必然會有一輪優(yōu)勝劣汰的過程，最后可以留在賽道中的企業(yè)也是少數(shù)。
