文|和訊財經 權婷

9月27日，港股歌禮制藥-B發(fā)布2022財年中報。數(shù)據(jù)顯示，2022年1-6月，歌禮制藥實現(xiàn)營收3821.8萬元，同比增長4.57%，歸母凈利潤虧損8799.8萬元，虧損同比減少20.6%。

盡管虧損有所收窄，但就在財報披露前，歌禮制藥核心產品權益剛被羅氏收回，這也令投資者擔憂不已，歌禮制藥后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)是否會惡化。

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核心產品權益被收回

9月16日，歌禮制藥發(fā)布公告，全資子公司杭州歌禮生物與羅氏制藥簽署協(xié)議，將于12月31日期終止向羅氏制藥提供長效干擾素派羅欣的推廣服務。

截至今年上半年，歌禮制藥推廣服務收入3299.8萬元，占總收入比例86.34%。派羅欣的推廣服務于2018年12月啟動，根據(jù)協(xié)議，歌禮生物獲得派羅欣在中國大陸地區(qū)的獨家市場推廣權利，并有權獲得一定比例的銷售收入。

對于合作的終止原因，歌禮制藥表示，基于羅氏制藥對派羅欣在中國大陸地區(qū)市場策略的挑戰(zhàn)，雙方合作終止后，羅氏制藥不會再尋求其他合作方，也不會在中國大陸地區(qū)開展派羅欣的商業(yè)推廣。

歌禮制藥在公告中表示，董事會認為終止為派羅欣提供推廣服務不會對本集團的業(yè)務、經營或財務狀況造成任何重大不利影響。

在研產品短期難上市

在研產品方面，根據(jù)半年報數(shù)據(jù)，目前歌禮制藥足有20款在研管線，主要分為病毒性疾病產品、非酒精性脂肪肝炎、腫瘤管線三大類。

而其中進展最快的管線，僅進展至臨床二期，包括兩款慢性乙肝功能性治愈產品、兩款PD-L1產品以及非酒精性脂肪性肝炎產品。

針對新冠肺炎，歌禮制藥也未缺席。截至目前，歌禮制藥共2款新冠小分子藥物，但就進展而言，已遠遠落后。今年8月22日，新冠口服候選藥物聚合酶（RdRp抑制劑）ASC10的新藥臨床試驗申請獲批，目前處于臨床一期試驗階段。

據(jù)不完全統(tǒng)計，目前全球在研治療新冠肺炎的RdRp抑制劑共有20余種，其中以默沙東的莫奈拉韋為代表，已上市的新冠RdRp抑制劑共有5款，還有2款處于Ⅲ期臨床階段。

另一款口服小分子蛋白酶抑制劑ASC11（3CLpro）所處階段則更為靠前，僅在IND報批階段。截至9月28日，國內企業(yè)中，廣生堂(300436)控股子公司的口服小分子廣譜抗新冠病毒3CL蛋白酶抑制劑已獲批臨床。

以目前歌禮制藥在研進度看，短期內很難有新產品能上市銷售。

商業(yè)化遇挫、后續(xù)產品青黃不接 上市后股價持續(xù)下跌

盡管歌禮制藥認為派羅欣推廣權被收回不會對公司的業(yè)務、財務狀況產生重大不利影響。但事實可能與歌禮制藥說法不同。

自歌禮制藥獲得派羅欣推廣權后，推廣服務收入就逐漸成為歌禮制藥主要營收來源。2021年，推廣服務收入7091.8萬元，占總收入比例92.25%。

而自有產品的商業(yè)化并不順利。根據(jù)2021年年報，歌禮制藥有三款已經實現(xiàn)銷售的自研藥物，分別是用于治療慢性丙肝的鹽酸拉維達韋、達諾瑞韋和艾滋病藥物利托那韋。2021年，歌禮制藥銷售產品收入僅3.3萬元；今年上半年，銷售產品收入也僅522萬元。

歌禮制藥在商業(yè)化方面的遇挫與其主打的藥物市場格局有關。2018年，達諾瑞韋獲批上市，成為吉利德、默沙東、艾伯維等幾款丙肝直接抗病毒藥之外的本土選擇。但在2019年底，吉利德的索磷布韋（索華迪）、來迪派韋索磷布韋(夏帆寧)、索磷布韋/維帕他韋(丙通沙)以及默沙東的艾爾巴韋格拉瑞韋（擇必達）率先降價進入國家醫(yī)保目錄。2020年，達諾瑞韋再一次醫(yī)保談判失敗。2021年，盡管成功入保，達諾瑞韋不但價格大幅下降，所面臨的的競爭環(huán)境早已今非昔比。

盡管隨著輝瑞新冠口服藥Paxlovid的獲批，歌禮制藥因擁有利托那韋在國內唯一仿制產品而受到關注。但截至目前，尚未有企業(yè)宣布與歌禮制藥開展相關合作。

另一邊，歌禮制藥短期內又沒有新產品上市，在新產品上市之前，靠現(xiàn)有產品銷售，很難彌補推廣服務收入的缺口。

作為第一家通過港股18A規(guī)定上市的生物醫(yī)藥公司，歌禮制藥也曾是市場關注的焦點。但在諸多因素下，歌禮制藥的資本市場表現(xiàn)并不出色。自上市首日觸及14.9港元高點后，股價一路下行。

2021年10月4日盤中，歌禮制藥更是大跌5.66%，創(chuàng)下2.44港元的歷史最低點。今年年初至4月中旬，受益于新冠藥概念，公司股價一路沖高，突破7港元，隨后又震蕩下跌。

今日（9月28日），歌禮制藥收于2.7港元，單日跌幅2.88%，年內累計跌幅17.93%。