8月9日，陜西建工(600248)一連發(fā)布了兩份有關(guān)債務(wù)融資的公告。其中一份公告顯示，為進(jìn)一步助力公司發(fā)展，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，公司及/或公司的下屬子公司擬以組合金融工具形式申請債務(wù)融資合計不超過300億元。
陜西建工表示，本次債務(wù)融資業(yè)務(wù)品種主要包括永續(xù)信托貸款、債務(wù)融資工具、債權(quán)融資計劃等，包括但不限于境內(nèi)、外市場的類永續(xù)債、并表型融資產(chǎn)品、中期票據(jù)、永續(xù)中票、短期融資券、超短期融資券、資產(chǎn)支持票據(jù)、并表型資產(chǎn)支持票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、并表型資產(chǎn)支持證券、債權(quán)融資計劃、永續(xù)信托貸款等產(chǎn)品，或以上品種的組合。
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公告顯示，陜西建工通過債務(wù)融資獲得的資金計劃用于滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營需要，補(bǔ)充流動資金、償還債務(wù)及（或）項(xiàng)目投資等用途；并授權(quán)董事長或董事長授權(quán)人士于申請或發(fā)行時根據(jù)公司資金需求確定。
當(dāng)天的另一份公告顯示，為滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營需要，降低債務(wù)融資成本，陜西建工及/或公司下屬子公司擬申請注冊或發(fā)行公司債券金額合計不超過50億元，資金用途與前述安排一致。目前，與上述兩事項(xiàng)相關(guān)的議案均已獲得陜西建工董事會審議通過。
2020年末，陜西建工的前身延長化建完成了對陜建股份100%股權(quán)的吸收合并，彼時，還配套募集資金總額不超過21.3億元。此后，公司較少有通過資本市場融資的舉動。
記者注意到，就在本次籌劃開展債務(wù)融資前，陜西建工曾發(fā)布一則關(guān)于公司及子公司涉及訴訟、仲裁的公告，由此也讓市場關(guān)注到陜西建工應(yīng)收款項(xiàng)高企的狀況。
2022年一季報顯示，陜西建工合并口徑的應(yīng)收賬款余額為1142億元，去年末，這一數(shù)字是1127億元，應(yīng)收票據(jù)余額則由去年末的51.7億元降至一季度末的43億元，但合計應(yīng)收款項(xiàng)仍有近1200億元。
這一數(shù)字背后又有何含義？記者查閱了多家地方性建筑工程類上市公司的數(shù)據(jù)，一季度末，上海建工應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計486.9億元，較去年末減少近113億元；安徽建工一季度末應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計270.6億元，較去年末減少約14億元；重慶建工一季度末應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計173.7億元，較去年末減少近10億元。
由于不同公司的業(yè)務(wù)體量并不一致，對陜西建工應(yīng)收款項(xiàng)規(guī)模充分認(rèn)知的另一個指標(biāo)是應(yīng)收款項(xiàng)余額與當(dāng)期營收規(guī)模的比值。按照2021年的數(shù)據(jù)，陜西建工實(shí)現(xiàn)總營收1595億元，這一比值約為0.739，遠(yuǎn)高于上述所列其他三家公司的對應(yīng)數(shù)值。
應(yīng)收款項(xiàng)的持續(xù)積累已經(jīng)為陜西建工帶來隱憂，根據(jù)公司2021年報披露的數(shù)據(jù)，至少在2019年、2020年以及2021年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)值，三年分別凈流出26.64億元、26.69億元和30.6億元。記者注意到，這三個年度里，陜西建工均實(shí)現(xiàn)了正向盈利，然而，面對經(jīng)營凈現(xiàn)金流的持續(xù)流出，這種盈利的實(shí)際意義顯然要打個折扣。
另一方面，應(yīng)收款項(xiàng)的持續(xù)積壓也給陜西建工帶來了資產(chǎn)減值的壓力。2021年報顯示，當(dāng)期，公司信用減值損失接近40.6億元，2020年同期信用減值損失為24.11億元。作為對比，陜西建工2021年合并報表的營業(yè)利潤為42.4億元，這就意味著信用減值損失侵蝕掉了相當(dāng)一部分公司利潤。
從陜西建工披露的明細(xì)看，2021年的信用減值損失中，應(yīng)收票據(jù)壞賬損失為3.58億元，應(yīng)收賬款壞賬損失33.94億元，其他應(yīng)收款壞賬損失2.94億元，規(guī)模較2020年均有所擴(kuò)大。
另外，從陜西建工2021年報披露的應(yīng)收賬款賬齡來看，3年以上賬齡的合計接近83億元，2至3年賬齡的也接近100億元。
