復(fù)星系旗下的豫園股份（600655）(600655.SH)經(jīng)營承壓。
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半年報顯示，今年上半年，豫園股份實現(xiàn)的營業(yè)收入超過270億元，創(chuàng)歷史新高，歸屬于上市公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)22.18億元，也創(chuàng)下了歷史同期新高。然而，公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(以下簡稱“扣非凈利潤”)只有6152.31萬元，為近18年以來同期最為糟糕的業(yè)績。
扣非凈利潤與凈利潤之間的差距，源于非經(jīng)常性損益。上半年，公司處置資產(chǎn)等產(chǎn)生的投資凈收益達28.56億元。
豫園股份存在財務(wù)壓力。截至今年6月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率達69.10%，長短期債務(wù)合計超410億元。
豫園股份正在籌劃定增事項，擬募資不超過42.5億元，除了大手筆加碼珠寶業(yè)務(wù)擴張外，擬將12.75億元募資補充流動資金及償還銀行貸款，以降低財務(wù)壓力。頻頻出售資產(chǎn)“去重”，也是其回血減壓的一環(huán)。
凈利增長靠非經(jīng)常性損益
又一次，豫園股份的凈利潤增長靠的是非經(jīng)常性損益。
8月22日晚間，豫園股份披露半年度報告。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入274.44億元，同比增長21.86%，凈利潤22.18億元，同比增長225.83%。
縱覽1992年上市以來的經(jīng)營業(yè)績，今年上半年，豫園股份的營業(yè)收入和凈利潤均創(chuàng)了歷史新高。
遺憾的是，豫園股份的真實盈利能力欠佳。上半年，公司凈利潤創(chuàng)新高，主要是靠出售資產(chǎn)帶來的收益。公司實現(xiàn)的扣非凈利潤為6152.31萬元，與去年同期的2.66億元相比，減少了2.04億元，同比下降幅度為76.86%。
與凈利潤創(chuàng)了同期新高相比，公司上半年的扣非凈利潤，是2006年同期以來最低的，是近18年來的新低。
利潤表顯示，上半年，公司投資凈收益為28.56億元，占當(dāng)期利潤總額的116.91%。
去年同期，投資凈收益為7.30億元，占當(dāng)期利潤總額的77.28%。今年上半年，投資凈收益同比增長291.13%。而投資凈收益大幅增長，主要是出售資產(chǎn)所致。
今年5月19日晚間，豫園股份披露，公司董事會會議審議通過授權(quán)公司管理層出售IGI集團80%股權(quán)的議案。當(dāng)時，豫園股份下屬全資子公司Alpha Yu持有IGI比利時、IGI荷蘭、IGI印度各80%股份(上述3家公司及其各自下屬子公司統(tǒng)稱“IGI集團”)。根據(jù)簽署的協(xié)議，Alpha Yu向黑石集團下屬公司出售IGI比利時600股、IGI荷蘭800股和IGI印度31.58萬股的股份，占IGI集團總股份的80%，交易總價款為4.5538億美元。這筆交易，為豫園股份帶來的投資收益為22.34億元。
包括投資凈收益、政府補助、理財收益等，上半年，公司的非經(jīng)常性損益達21.57億元。
其實，不只是今年上半年，近幾年，非經(jīng)常性損益對豫園股份凈利潤的貢獻不可小覷。
數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年，公司的凈利潤分別為30.21億元、32.08億元、36.10億元、37.69億元、38.26億元，連續(xù)五年增長。對應(yīng)的非經(jīng)常性損益為10.82億元、4.80億元、11.42億元、9.7億元、36.64億元。
2020年、2022年，公司凈利潤同比增長，主要靠非經(jīng)常性損益助力，這兩年，公司扣非凈利潤分別為24.68億元、1.62億元，同比下降9.51%、94.22%。
2022年，公司處置動資產(chǎn)等產(chǎn)生的投資凈收益達55.89億元，直接推動凈利潤同比增長。其實，當(dāng)年，公司營業(yè)收入501.18億元，營業(yè)成本504.40億元，出現(xiàn)了營業(yè)收入和成本倒掛現(xiàn)象。
債務(wù)超410億承壓
在經(jīng)營承壓的同時，豫園股份的財務(wù)也承壓。
2002年，復(fù)星系入主后，推動豫園股份進行了較大規(guī)模并購。
2008年9月，豫園股份成立上海老城隍廟餐飲(集團)有限公司，5年后，老廟黃金和亞一金店聯(lián)合發(fā)展，成立豫園黃金珠寶集團。
2015年11月，豫園股份收購日本北海道星野Tomamu度假村，2017年，收購泰康保險和株式會社普光。2018年7月，豫園股份完成重大資產(chǎn)重組，注入地產(chǎn)業(yè)務(wù)，2019年，收購松鶴樓和IGI資產(chǎn)，2020年，收購金徽酒（603919）、天津海鷗表業(yè)、復(fù)星津美、如意情，2021年，收購沱牌舍得。
通過系列收購，豫園股份由一家傳統(tǒng)的珠寶公司變成了囊括珠寶、地產(chǎn)、酒店、手表、餐飲、白酒及投資等綜合性企業(yè)。
2022年，是一個轉(zhuǎn)折點，豫園股份由此前的買買買模式調(diào)整為買賣模式。2022年，公司轉(zhuǎn)讓泰康保險股份，收回資金11.57億元，減持招金礦業(yè)股份，套現(xiàn)近49億港元，出售金徽酒股份，套現(xiàn)約19.37億元。今年上半年，公司又出售所持IGI集團80%股份。
毫無疑問，出售資產(chǎn)形成的投資收益，較好地化解了凈利潤壓力。
其實，出售資產(chǎn)，不僅僅是為了解決凈利潤壓力，還有更為重要的財務(wù)壓力。
截至2022年底，豫園股份的資產(chǎn)負(fù)債率為69.15%，為歷史高位。期末，公司賬面上的貨幣資金約為109億元，短期借款68.36億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債131.07億元、長期借款237.58億元、應(yīng)付債券11.50億元，長短期債務(wù)合計為448.51億元。當(dāng)年，公司財務(wù)費用達15.46億元。
到了今年6月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為69.10%，期末，賬面貨幣資金為123.55億元，較年初有所增長。對應(yīng)的長短期債務(wù)合計為413.89億元，其中，短期債務(wù)為201.38億元。與年初相比，財務(wù)狀況略有改善。
對于出售資產(chǎn)，豫園股份稱，公司堅定踐行“產(chǎn)業(yè)運營+產(chǎn)業(yè)投資”雙輪驅(qū)動，置頂“東方生活美學(xué)”戰(zhàn)略，持續(xù)構(gòu)建“線上線下（300959）會員及服務(wù)平臺+家庭快樂消費產(chǎn)業(yè)+城市產(chǎn)業(yè)地標(biāo)”的“1+1+1”戰(zhàn)略布局，逐步形成了面向家庭消費，具有獨特競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)集群。
對此，有分析人士稱，豫園股份在“去重”，試圖加碼輕資產(chǎn)比重。
值得一提的是，豫園股份正在推進定增募資事項，公司原本計劃募資80億元，如今調(diào)整為不超過42.50億元。所募資金，22.85億元投向珠寶時尚線下銷售渠道及品牌拓展項目，3.90億元用于珠寶時尚電商銷售平臺建設(shè)和供應(yīng)鏈平臺升級項目，3億元用于團數(shù)字化建設(shè)項目，還有12.75億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。
這也說明，豫園股份存在較大的財務(wù)壓力，公司正在努力減壓。
