(相關(guān)資料圖)
華爾街分析師對(duì)知乎2023年第二季度財(cái)報(bào)的預(yù)測(cè)在5月24日發(fā)布第一季度業(yè)績(jī)時(shí)，知乎（ZH）并未對(duì)2023年第二季度或2023財(cái)年全年提供任何具體的指引。但目前賣方分析師的一致財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)表明，知乎2023年第二季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)不會(huì)像2023年第一季度那樣好。具體而言，賣方分析師認(rèn)為，以人民幣計(jì)算，知乎的收入增長(zhǎng)率將從2023年第一季度的+33.8%放緩至2023年第二季度的+26.6%。賣方分析師還預(yù)計(jì)知乎的正常凈虧損也將從2023年第一季度的- 1.202億元人民幣擴(kuò)大至本季度的- 2.398億元人民幣，環(huán)比增長(zhǎng)近一倍。猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)知乎第二季度財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是合理的，這表明，知乎不太可能在2023年第二季度取得比2023年第一季度更好的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。在收入方面，市場(chǎng)知乎的營(yíng)銷服務(wù)收入預(yù)計(jì)將繼續(xù)下降。2023年第一季度，知乎來(lái)自營(yíng)銷服務(wù)的收入同比下降了11.7%至人民幣4.441億元。相比之下，知乎在2023年第一季度的其他收入(如付費(fèi)會(huì)員和職業(yè)培訓(xùn))卻實(shí)現(xiàn)了正同比增長(zhǎng)。而知乎則預(yù)計(jì)2023年第二季度的營(yíng)銷服務(wù)收入將實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，在5月24日的2023年第一季度財(cái)報(bào)會(huì)議上，知乎透露，目前廣告需求的增長(zhǎng)僅限于“電子商務(wù)和3C領(lǐng)域(計(jì)算機(jī)、通信和消費(fèi)電子)”，并指出，廣告業(yè)的“更快復(fù)蘇”預(yù)計(jì)只會(huì)在2023年下半年出現(xiàn)。知乎管理層的言論暗示，目前中國(guó)廣告服務(wù)行業(yè)的復(fù)蘇并不均衡，廣告需求也需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能恢復(fù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。知乎管理層的言論也與中國(guó)的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一致，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的5月份PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）和2023年5月份的出口指數(shù)均低于市場(chǎng)預(yù)期。在2023年第一季度財(cái)報(bào)會(huì)議上，知乎拒絕提供具體的毛利率指引，知乎也不愿承諾公司實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的具體時(shí)間表。猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，這表明知乎未來(lái)的盈利能力存在很大的不確定性，而且這可能會(huì)受到以下各種因素的影響。需要注意的一個(gè)因素是經(jīng)營(yíng)杠桿。如上所述，知乎的近期收入增長(zhǎng)前景取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況，而最近的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并不那么樂(lè)觀。假設(shè)知乎的實(shí)際銷售擴(kuò)張速度低于預(yù)期，那么它的收入可能會(huì)受到負(fù)經(jīng)營(yíng)杠桿的不利影響。另一個(gè)值得關(guān)注的因素是知乎的研發(fā)支出。知乎在其2023年第一季度財(cái)報(bào)會(huì)議上承認(rèn)，它正在計(jì)劃進(jìn)行與“開發(fā)我們的大型語(yǔ)言模型(LLM)培訓(xùn)”相關(guān)的“新投資”，并預(yù)計(jì)這將“對(duì)我們的收入產(chǎn)生一些影響”。知乎預(yù)計(jì)將于8月底公布該公司2023年第二季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。根據(jù)以上分析，猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為知乎2023年第二季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)出現(xiàn)積極驚喜的可能性很低。估值很有吸引力2023年2月15日以來(lái)，知乎的股價(jià)已經(jīng)下跌了-40%，所以，目前它的估值變得更加有吸引力了。根據(jù)S&P Capital IQ的估值數(shù)據(jù)，賣方分析師預(yù)測(cè)知乎的估值是2025財(cái)年預(yù)期EV/EBITDA的3.9倍。但是，這是假設(shè)知乎能在2025財(cái)年實(shí)現(xiàn)EBITDA為正的基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)的。結(jié)論賣方分析師預(yù)計(jì)知乎2023年第二季度的收入增長(zhǎng)率將放緩、收入將繼續(xù)下降、凈虧損也將擴(kuò)大一倍，所以知乎的前景并不樂(lè)觀。因此，即使知乎現(xiàn)在的估值很有吸引力，但該股現(xiàn)在也不值得買入。
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