（原標(biāo)題：市場情緒有望企穩(wěn) A股左側(cè)布局機(jī)會臨近）
近期，A股市場縮量下跌，市場對于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長和政策預(yù)期已經(jīng)處于極低位置。券商分析認(rèn)為，市場情緒指數(shù)再度下探，已走低至5%歷史分位數(shù)水平，情緒見底，市場悲觀預(yù)期到位，建議關(guān)注左側(cè)布局時機(jī)。
華鑫證券：
(相關(guān)資料圖)
市場情緒見底
A股有望重啟底部上行。從資金層面來看，外資擾動減輕，做空資金較弱。匯率閾值效應(yīng)對于外資的影響邊際減弱。從交易層面來看，A股配置窗口期不改，情緒已過低點(diǎn)，并不支持繼續(xù)大幅下跌。全AERP和縮量率接近去年4月和10月雙底時期，且當(dāng)前市場情緒已走出了最悲觀的時刻，疊加50ETF隱含波動率來看，恐慌情緒維持低位，并未明顯提升，指數(shù)大幅下跌的可能性較低。
綜合來看，經(jīng)濟(jì)基本面并未有明顯改變，混亂預(yù)期影響下，市場下挫的主要原因還是在交易層面。情緒最悲觀的時刻已過，后續(xù)伴隨預(yù)期修正，增量政策推出，A股有望重啟上行。
關(guān)注行業(yè)反彈的勝率和賠率。經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，政策強(qiáng)預(yù)期，對應(yīng)行業(yè)方向建議從勝率和賠率兩個角度去選擇。勝率角度選擇與經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較低，高景氣延續(xù)，行業(yè)動量領(lǐng)先的AI主線；賠率角度選擇政策預(yù)期較強(qiáng)，但前期調(diào)整較為充分，情緒處于底部的房地產(chǎn)、基建、電力設(shè)備、食品飲料和醫(yī)藥行業(yè)。
國金證券：
短期結(jié)構(gòu)指標(biāo)呈現(xiàn)積極信號
當(dāng)前A股市場結(jié)構(gòu)指標(biāo)表現(xiàn)出積極信號，特別是短期量價都開始企穩(wěn)回升。對于短期市場結(jié)構(gòu)而言，量價的趨勢是反映市場情緒的重要指標(biāo)。具體來說，縮量上漲和放量下跌都是相對消極的信號，分別意味著上漲情緒的終結(jié)和下跌情緒的蔓延。近期A股市場并未出現(xiàn)類似量價背離的情景。
自5月9日以來，上證綜指呈縮量下跌態(tài)勢，換手率自1.2%回落至0.6%附近。中期維度來看，當(dāng)前股票風(fēng)險(xiǎn)溢價較高，以過去三年均值水平來看，當(dāng)前市場風(fēng)險(xiǎn)溢價已經(jīng)處于均值加一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，對應(yīng)市場投資性價比較高。
本輪市場類比2019年1-4月和2020年4-7月的短期小牛市行情。但當(dāng)前市場一致預(yù)期并不是很強(qiáng)，疊加市場賺錢效應(yīng)不明顯，當(dāng)前市場行情或相對2019年和2020年的反轉(zhuǎn)行情節(jié)奏較慢。建議布局產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)趨勢共振的機(jī)會，以TMT為代表，同時重視券商與貴金屬板塊投資機(jī)會，推薦計(jì)算機(jī)、通信、傳媒、半導(dǎo)體；券商、黃金。
民生證券：
市場短期夯實(shí)底部
市場短期夯實(shí)底部，綜合行業(yè)景氣與資金動量，給出包含勝率思路與賠率思路兩個方向的底部策略。勝率思路：尋找近期基本面尚好、受悲觀情緒壓制而出現(xiàn)較大回撤，且最近一周資金行為已經(jīng)轉(zhuǎn)好；勝率思路標(biāo)準(zhǔn)下，可以關(guān)注的細(xì)分行業(yè)包括新能源車、風(fēng)電、制冷空調(diào)設(shè)備、工業(yè)軟件、旅游景區(qū)、公路貨運(yùn)。
賠率思路：尋找景氣度本就在下行，但未來可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)、市場悲觀情緒壓制下估值已極度便宜、且最近一周資金行為已經(jīng)轉(zhuǎn)好。賠率思路標(biāo)準(zhǔn)下，可以關(guān)注的細(xì)分行業(yè)包括工業(yè)金屬、磷肥及磷化工、水泥、玻璃纖維、半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體設(shè)備、航運(yùn)、醫(yī)藥生物。
建議從以下三個角度進(jìn)行推薦：第一、海外“緊信用”可能會得到政府部門的對沖，全年機(jī)會中的三大大宗商品再次回歸主舞臺，推薦油、銅、金。第二、市場的悲觀預(yù)期已到極致，繼續(xù)悲觀已無必要，推薦關(guān)注勝率與賠率的市場底部策略：從勝率思路出發(fā)，部分高端制造行業(yè)（新能源車、風(fēng)電、制冷空調(diào)設(shè)備、工業(yè)軟件）、旅游、公路貨運(yùn)值得關(guān)注；從賠率角度出發(fā)，部分傳統(tǒng)周期行業(yè)（工業(yè)金屬、磷化工、水泥、玻纖、航運(yùn)）、半導(dǎo)體、醫(yī)藥生物值得關(guān)注。第三、對經(jīng)濟(jì)基本面存在壓制的中長期因素仍然存在，當(dāng)前市場依舊處于等待經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)新一輪向上周期的“漫長的季節(jié)”中，紅利資產(chǎn)（四大行、動力煤、電力、港口、煉廠）仍會繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，成為年內(nèi)重要主線。
華安證券：
關(guān)注穩(wěn)增長方向
隨著4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，市場對于穩(wěn)增長政策預(yù)期明顯升溫。配置上建議關(guān)注二條主線：一是泛TMT行業(yè)中挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會，資本開支增加和相關(guān)政策出臺帶來現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證的電子和通信；二是預(yù)期已至冰點(diǎn)，可能存在預(yù)期差的消費(fèi)風(fēng)格中的食品飲料和醫(yī)藥生物。
對TMT行情的持續(xù)性而言，估值能否繼續(xù)提升是關(guān)鍵，但當(dāng)前計(jì)算機(jī)、傳媒的估值百分位已經(jīng)觸及歷史可比的天花板位置，向上空間非常受限。而通信估值尚處低位，仍有充足的空間，當(dāng)前或是更好的配置方向。
此外，電子估值百分位距離天花板尚有較大空間，且與TMT不同的是，電子除了估值能貢獻(xiàn)行情上漲外，業(yè)績同樣能作為驅(qū)動。因此，考慮到市場預(yù)期，下半年電子景氣周期有望迎來上行，當(dāng)前亦是中長期配置電子的好時機(jī)。記者 張曌
