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投資要點
事件：近日國家發(fā)改委、工信部等六部門出臺了關(guān)于推動現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知。按照嚴(yán)控增量、強化指導(dǎo)、優(yōu)化升級、安全綠色的總體要求，加強煤炭清潔高效利用，推動現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)（不含煤制油、煤制氣等煤制燃料）高端化、多元化、低碳化發(fā)展。
嚴(yán)控煤化工產(chǎn)能，項目資源稀缺性凸顯。通知強調(diào)從嚴(yán)從緊控制現(xiàn)代煤化工產(chǎn)能規(guī)模和新增煤炭消費量，明確了每個示范區(qū)“十三五”期間2000 萬噸新增煤炭轉(zhuǎn)化總量不再延續(xù)。確需新建的現(xiàn)代煤化工項目，應(yīng)確保煤炭供應(yīng)穩(wěn)定，優(yōu)先完成國家明確的發(fā)電供熱用煤保供任務(wù)，不得通過減少保供煤用于現(xiàn)代煤化工項目建設(shè)。同時加強規(guī)劃引導(dǎo)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，促進集聚化園區(qū)化，鼓勵上大壓下煤炭用量置換等方式實施新建項目。根據(jù)通知精神，未來煤化工的新產(chǎn)能審批將更為嚴(yán)格，行業(yè)整體產(chǎn)能受限，落后產(chǎn)能淘汰，有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)整合鞏固規(guī)模成本優(yōu)勢，更加凸顯了在建及獲批優(yōu)質(zhì)項目資源稀缺性。
引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，優(yōu)化產(chǎn)品能效升級。通知指出加快綠色低碳技術(shù)裝備推廣應(yīng)用，引導(dǎo)現(xiàn)有現(xiàn)代煤化工企業(yè)實施節(jié)能、降碳、節(jié)水、減污改造升級，加強全過程精細(xì)化管理，提高資源能源利用效率，強化能效、水效、污染物排放標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)和約束作用。鼓勵新建現(xiàn)代煤化工項目承擔(dān)相應(yīng)的技術(shù)創(chuàng)新示范升級任務(wù)，實施重大技術(shù)裝備攻關(guān)工程，加快產(chǎn)業(yè)技術(shù)優(yōu)化升級，推進原始創(chuàng)新和集成創(chuàng)新。打造平臺化原料集中生產(chǎn)、下游產(chǎn)品多頭并進發(fā)展模式。推動現(xiàn)代煤化工與可再生能源、綠氫、二氧化碳捕集利用與封存（CCUS）等耦合創(chuàng)新發(fā)展?，F(xiàn)有煤化工優(yōu)秀企業(yè)具備規(guī)模成本優(yōu)勢，安全環(huán)保投入到位，具備多元化產(chǎn)品布局和更高的研發(fā)投入，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和能效水平上持續(xù)領(lǐng)先。
煤價下行成本改善，政策發(fā)力需求復(fù)蘇有望帶動盈利提升。在國家煤炭保供政策引導(dǎo)下，煤炭供給增加，據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，上半年原煤產(chǎn)量23 億噸同比增加約9700 萬噸增長4.4%，進口2.22 億噸同比增加1.07 億噸增長93.0%；6月末煤炭企業(yè)存煤6900 萬噸同比增長11.4%，火電廠存煤約2.0 億噸同比增加2800 萬噸，存煤可用約30 天達(dá)歷史最高水平，主要港口存煤7502 萬噸同比增長17.8%。據(jù)wind 數(shù)據(jù)，秦皇島Q5500 動力煤價格從年初1175 元/噸跌至7月底853 元/噸，陽泉無煙煤價格從年初1950 元/噸跌至7 月底1320 元/噸，煤炭價格中樞下行，有利于煤化工成本改善，高油價背景下煤頭路線性價比凸顯。
當(dāng)前煤化工產(chǎn)品甲醇、合成氨、烯烴等價格價差處于較低位置，隨著政治局等會議政策持續(xù)發(fā)力，需求也將持續(xù)復(fù)蘇，進一步帶動產(chǎn)業(yè)鏈盈利改善。
投資建議：煤化工政策嚴(yán)控總量優(yōu)化結(jié)構(gòu)，項目資源稀缺性凸顯，利好擁有在建 產(chǎn)能或項目獲批同時技術(shù)能耗優(yōu)勢領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，煤價中樞下行疊加需求復(fù)蘇有助于產(chǎn)業(yè)鏈盈利改善，建議關(guān)注華魯恒升、寶豐能源。
風(fēng)險提示：政策不確定性；需求復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價格波動；項目進展不及預(yù)期；安全環(huán)保事故
