營(yíng)收凈利雙降成長(zhǎng)性存疑，渡遠(yuǎn)戶(hù)外欲靠IPO突圍，勝算幾何

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金融投資報(bào)記者劉敏

在今年4月底上會(huì)獲得“暫緩審議”后，時(shí)隔一個(gè)半月， 廈門(mén)渡遠(yuǎn)戶(hù)外用品股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：渡遠(yuǎn)戶(hù)外）將于6月16日再度沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO。

金融投資報(bào)記者注意到，渡遠(yuǎn)戶(hù)外在2022年?duì)I收和凈利雙雙下降的同時(shí)，公司產(chǎn)能利用率也有明顯下滑。

同時(shí)，監(jiān)管在此前的問(wèn)詢(xún)中重點(diǎn)關(guān)注渡遠(yuǎn)戶(hù)外股份權(quán)屬是否清晰，以及公司向第一大客戶(hù)銷(xiāo)售金額持續(xù)增長(zhǎng)的原因等問(wèn)題。

產(chǎn)能利用率不足仍擴(kuò)產(chǎn)

據(jù)招股書(shū)，渡遠(yuǎn)戶(hù)外成立于2012年，主要從事房車(chē)游艇配套產(chǎn)品和水上休閑運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。具體來(lái)看，公司房車(chē)游艇配套產(chǎn)品主要以小微型水泵為主，水上休閑運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品主要包括皮劃艇、槳板。

業(yè)績(jī)面上，2020年至2022年，渡遠(yuǎn)戶(hù)外實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.93億元、3.52億元、3.10億元，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為5382.74萬(wàn)元、7550.28萬(wàn)元、7071.61萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為5145.02萬(wàn)元、7009.47萬(wàn)元、6042.17萬(wàn)元，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在一定波動(dòng)。

據(jù)招股書(shū)

尤其是2022年，公司營(yíng)收和凈利雙雙出現(xiàn)下滑，分別下降11.89%、6.34%。

從IPO募投項(xiàng)目來(lái)看，此次公司擬募集4.63億元投入三個(gè)項(xiàng)目，其中水上運(yùn)動(dòng)用品和房車(chē)、游艇配套產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目擬投資2.50億元，是公司此次IPO耗資最大且能直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的項(xiàng)目。

招股書(shū)顯示，水上運(yùn)動(dòng)用品和房車(chē)、游艇配套產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，各類(lèi)房車(chē)游艇配套產(chǎn)品和水上休閑運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)較大幅度提升，且產(chǎn)品線將進(jìn)一步豐富。

其中，水上運(yùn)動(dòng)系列產(chǎn)品設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為33.6萬(wàn)條，房車(chē)游艇配套產(chǎn)品設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為208.2萬(wàn)件，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)3.58億元的營(yíng)業(yè)收入。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，渡遠(yuǎn)戶(hù)外皮劃艇等水上休閑運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入分別為3745.51萬(wàn)元、1.21億元、8706.17萬(wàn)元，占總營(yíng)收的比重為19.62%、34.83%、28.22%。

由此可見(jiàn)，公司水上休閑運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入并不穩(wěn)定，且呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)。

同時(shí)，水上休閑運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為91.56%、95.33%、61.33%。從項(xiàng)目效益預(yù)測(cè)來(lái)看，對(duì)于營(yíng)收在3億出頭的渡遠(yuǎn)戶(hù)外來(lái)說(shuō)，該項(xiàng)目無(wú)疑將極大地推動(dòng)公司營(yíng)收規(guī)模的增長(zhǎng)。 但在產(chǎn)能利用率快速走低背景下，該擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)必要性遭到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。

股份權(quán)屬問(wèn)題遭監(jiān)管問(wèn)詢(xún)

4月26日，深交所上市委給予渡遠(yuǎn)戶(hù)外“暫緩審議”的結(jié)果，從監(jiān)管層問(wèn)詢(xún)的問(wèn)題來(lái)看，公司股份權(quán)屬問(wèn)題遭到重點(diǎn)關(guān)注。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，林錫臻直接持有公司53.60%的股份，并通過(guò)連城匯力控制公司10%的股份，合計(jì)控制公司63.60%的股份，為公司的控股股東和實(shí)際控制人。林豫柏持有公司17.1%的股份，系第二大股東，未在公司任職。

2019年7月，林豫柏之兄林豫松將所持有公司14%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給林豫柏，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3元/股。彼時(shí)，為激發(fā)員工積極性，公司正在籌劃核心員工入股，經(jīng)協(xié)商的入股價(jià)格為“8.1元/注冊(cè)資本”，略高于2018年末的每股凈資產(chǎn)。

在當(dāng)時(shí)時(shí)點(diǎn)看來(lái)，“8.1元/注冊(cè)資本”是相對(duì)被認(rèn)可、具有參考性的公司股權(quán)價(jià)格。

2019年9月，渡遠(yuǎn)戶(hù)外實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)對(duì)應(yīng)的股權(quán)公允價(jià)值為62.7元/股。公司方面表示，林豫松是于2019年5月中旬決定股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)?019年7月24日完成轉(zhuǎn)讓程序。

2019年8月至今，林豫松名下五家公司股權(quán)相繼被司法凍結(jié)，時(shí)間銜接得非?！扒珊稀?。

針對(duì)相關(guān)背景情況，深交所上市委發(fā)出疑問(wèn)，要求渡遠(yuǎn)戶(hù)外結(jié)合林豫松股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)間、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格、名下五家公司股權(quán)被凍結(jié)以及同時(shí)期渡遠(yuǎn)戶(hù)外股權(quán)公允價(jià)值情況，說(shuō)明林豫松將所持有渡遠(yuǎn)戶(hù)外14%的股權(quán)低價(jià)轉(zhuǎn)讓給其弟林豫柏的原因及合理性等問(wèn)題。

業(yè)績(jī)依賴(lài)境外銷(xiāo)售和大客戶(hù)

金融投資報(bào)記者注意到，渡遠(yuǎn)戶(hù)外業(yè)務(wù)與國(guó)際貿(mào)易政策關(guān)系密切，因此公司境外銷(xiāo)售收入占比較高。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)境外主營(yíng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入分別為1.58億元、2.87億元、2.55億元，占總營(yíng)收的比重為82.84%、82.37%、82.77%。其中，出口至美國(guó)的主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品收入為4836.78萬(wàn)元、6724.52萬(wàn)元、5920.96萬(wàn)元。

據(jù)招股書(shū)

對(duì)此，公司在招股書(shū)中坦言，2022年受海運(yùn)市場(chǎng)波動(dòng)、俄烏沖突、通貨膨脹等短期不利因素影響，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在一定的下滑。

與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，出口海運(yùn)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大，特別是2020年末開(kāi)始，國(guó)際航線運(yùn)力持續(xù)緊張，出口海運(yùn)市場(chǎng)價(jià)格一路攀升。若未來(lái)海運(yùn)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)波動(dòng)，特別是持續(xù)上升或處于高位，則可能導(dǎo)致海外客戶(hù)終端銷(xiāo)售價(jià)格過(guò)高亦或是抑制其訂貨需求，將對(duì)公司海外市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)生不利影響。

在境外銷(xiāo)售占比較高的同時(shí)，渡遠(yuǎn)戶(hù)外對(duì)第一大客戶(hù)Seaflo Marine尤其依賴(lài)。

報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)Seaflo Marine的銷(xiāo)售額分別為3821.72萬(wàn)元、4831.95萬(wàn)元、5430.32萬(wàn)元，增長(zhǎng)率分別為26.43%和12.38%。公司向Seaflo Marine主要銷(xiāo)售房車(chē)游艇配套產(chǎn)品，占比超過(guò)95%。

值得一提的是，Seaflo Marine股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，渡遠(yuǎn)戶(hù)外實(shí)控人前妻葉耀茹持有該公司19%的股份。相較于歐美大型房車(chē)游艇零配件制造商，國(guó)內(nèi)房車(chē)游艇配套行業(yè)起步較晚，大多數(shù)企業(yè)主要提供OEM/ODM代工服務(wù)，未打入房車(chē)游艇制造商的供應(yīng)鏈體系，主要以中低端產(chǎn)品為主，產(chǎn)業(yè)附加值較低。

因此，渡遠(yuǎn)戶(hù)外業(yè)績(jī)主要受?chē)?guó)外市場(chǎng)走向影響，對(duì)第一大客戶(hù)的依賴(lài)可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

此前監(jiān)管也在問(wèn)詢(xún)函中要求公司說(shuō)明，向Seaflo Marine銷(xiāo)售金額持續(xù)增長(zhǎng)的原因及合理性。公司則在問(wèn)詢(xún)函回復(fù)中提到，Seaflo Marine在考慮安全庫(kù)存的前提下，向公司采購(gòu)金額減少，使得2021年第四季度收入占比相對(duì)較小。

針對(duì)上述問(wèn)題，金融投資報(bào)記者電話聯(lián)系渡遠(yuǎn)戶(hù)外工作人員，并將采訪提綱發(fā)至公司郵箱，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

渡遠(yuǎn)戶(hù)外沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO能否成功，《金融投資報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。

編輯|梅婧 校檢|袁鋼 審核|姚彥如

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